市场开始定价悲观结果! 规模近8000亿美元的资管巨头押注美债危机重演

2023-05-23 21:14:41 来源：清一色财经

智通财经了解到，在美国两党的政界领袖举行债务谈判以避免历史性债务违约之际，知名资管巨头PGIM Fixed Income却发现了押注下一场债务危机的重大机遇。该公司联席首席投资官格雷格•彼得斯（Greg Peters）购买了较长期的美债信用违约互换（CDS）——这是一种防范未来美债违约的保险，该机构正在押注美国将再次陷入与2011年美债危机类似，或者危险程度超过2011年的债务僵局。

这些都是投资者难以把握的局面：人们普遍认为，政界人士很快就会达成一项提高债务上限的协议，但“x日”——即美国政府失去与支付债务相关的所有能力的具体时间点——已经无限接近这一危险时间点。

(资料图片)

一些投资者押注于短期美国国债违约或者短期美债收益率攀升，因为市场围绕潜在的“x日”的预期出现了混乱。但彼得斯表示，对于他管理着资产规模达7，930亿美元资产的PGIM Fixed Income，以及该机构旗下基金来说，这些赌注根本不值得；相反，他关注的是美国的CDS曲线。

彼得斯在电话采访中表示：“美国CDS曲线高度倒挂，这意味着短期内人们正在为违约保护买单。”“我们在某种程度上超出了CDS曲线，因为我们隐隐约约觉得这种情况将年复一年地持续下去，在我们看来美国国会在华盛顿的混乱不会很快消失。”

美国违约保险成本飙升——随着“x日”临近，短期美债的违约风险上行

债务上限日益成为华盛顿的党派武器。目前的僵局让人想起了2011年，当时谈判到了最后一刻，国际评级机构标普（Standard & Poor ‘s）首次下调了美国政府的信用评级，震动了全球市场。

对可能出现的美国债务违约的担忧，已导致短期美国国债收益率飙升，针对未来一年违约的CDS合约交易区间接近创纪录水平。然而，与12年前相比，现在股市的反应是温和的。即使2011年美国政府没有陷入实质性违约，但两党直至最后时刻才彻底解决债务僵局依旧对金融市场造成了巨大冲击。在2011年，围绕债务上限的僵局引发了美国信用评级首次被下调，紧接着标普500指数（S&P 500）在10天内下跌16%。

如今，交易员们开始紧张起来。被广泛用于衡量债券波动性的ICE – BofA MOVE指数今年已升至2008年金融危机期间的水平。

美国财政部长耶伦在周一表示，美国财政部现在极有可能将在6月初耗尽足够的现金，最早可能在6月1日。曾在财政部工作过的彼得斯表示，PGIM认为今年夏天出现美债违约的可能性为5%，虽然很低，但是高于应有的水平。

“这是一个非常困难的投资命题，因为你面临着这种低概率、高灾难类型的结果，”彼得斯表示。“你会用它做什么呢？这就像彩票的反义词！它建议你在离家更近的地方冒险。”

彼得斯还对通胀威胁保持警惕，尽管政策收紧力度已经开始减弱，但是他仍认为利率期货市场反映出的降息幅度过大。有着“鹰王”之称的美联储官员詹姆斯·布拉德周一表示，他支持2023年再加息两次，此前2023年票委、明尼阿波利斯的同事尼尔·卡什卡利也发表了略微鹰派的言论，卡什卡利表示，美联储下个月是应该加息，还是在监测通胀前景期间暂停加息，这对他来说是一个“惊险的抉择”（close call）。

彼得斯表示：“我仍然认为，特别是前端的利率水平将长期保持在高于市场定价的水平。”“即使我们陷入衰退，我也认为通胀率已经嵌入在定价之中了。”

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